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特种照明行业海洋王研究报告:产品升级与智能布局市场潜力可观

发布日期:2022-03-29 10:37   来源:未知   阅读:

  公司成立于 1995 年,专业从事特殊环境照明设备的研发、生产、销售和服务,成立 之初,公司在国内首次提出工作灯概念,同时推出了第一款便携式工作灯,之后,相 继于 1999 年和 2003 年成功推出首款移动式多业种多功能检查灯和大型固定式防爆 专用灯,经过二十余载的发展成长,公司产品体系不断完善,已囊括三大系列 200 多 种型号的产品,是目前国内生产规模最大、产品配套能力最强的专业特种照明设备供 应商之一,主要客户包括诸多与国计民生相关的重要基础行业内的公司,如铁路、网 电、冶金、石油、石化、大型企业等。

  近几年,公司在继续深挖工业照明领域潜力市场的同时,最重要的变化之一便是加快 向智能化、服务型企业战略转型升级,不断拓展专业照明领域的横向衍伸及纵向延伸, 致力于客户提供专业化照明解决方案和一揽子系统照明服务,如电网应急救援照明解 决方案、石化装置区照明解决方案、冶金车间照明解决方案、联合站照明解决方案等。 随着数字化、智能化的不断深入推进,客户现场及工作需求亦不断升级变化,公司将 工作环境照明产品与互联网有机结合,应用物联网装置与新技术赋能传统专业照明, 充分发挥 LED 产品+控制器+服务平台的组合优势,推动客户照明系统向信息化、数字化和智能化方向发展。

  公司传统照明产品囊括固定照明设备、移动照明设备和便携照明设备三大系列,同时 可供应部分探测类、控制类和网卡类控制产品:

  便携类照明手电筒主要有多功能摄像巡检灯和手提式防爆探照灯,多功能摄像巡 检灯主要应用在电力、铁路、冶金、公安、消防、部队、船舶、民航、场馆及工 矿企业场所等,具备成熟的信号传输和摄像功能,不仅可以给机车司机发出警示 信号,还可以用于巡检人员的地理位置定位,全程记录巡检轨迹,为后期优化巡 检路线提供了全程的数据支撑。此外,公司为保证产品摄像功能的品质,向专业 制造镜头的厂家学习,通过供应链全过程管理,确保每一套灯具的质量可靠性。 手提式防爆探照灯主要用于抢险救援环境,公司通过长时间的深入市场调研以及 与一线使用者沟通,不断分析现场作业情况,经过充分的需求梳理识别和专业的 设计,生产的产品具有显著高亮度、高防爆等级、携带方便、高防护等级、续航 能力长等特点。

  移动式照明灯具主要有多功能升降工作灯和防爆移动灯。前者具备自发电功能、 并且适应各种恶劣自然环境,高度和照射角度均可调节,便于户外长距离携带和 搬运。后者主要应用在石油、化工行业,在前者的基础上额外增加了防爆功能, 灯具整体结构采用防爆设计、聚泛光可切换,满足现场不同照明需求。

  固定式照明灯具主要有投光灯及防爆平台灯。过去体育场馆照明一直被国外照明 巨头飞利浦、GE、索恩、玛斯柯等垄断,公司推出的专门适用体育场馆的照明灯具已获得国内客户的认可,正不断抢占国内市场份额。

  与一般民用、商用的照明设备相比,公司从事的特殊照明须从材质选型、外观设计、 配光设计、散热处理等多方面进行考量,从而使得灯具在亮度、可靠性和节能等方面 的参数指标能够满足工业场所等特定应用场景严苛的要求。公司拥有 200 多种型号的 特殊环境照明系统,能够快速响应客户个性化需求,与国内大部分同行业者相比,公 司在技术积累、客户储备和规模方便面已形成一定的优势,可根据客户多样化需求组 织生产,在订单竞争中占据优势地位。

  公司股权结构较为集中,截止 2021 年前三季度,实际控制人、董事长及轮值总裁周 明杰持有公司 65.02%的股份。公司下游领域主要包括冶金、铁路、网电、油田、石化、 煤炭、厂电、军品、船舶场馆、公安消防、工程管理等专业照明领域,客户多为国有 事业单位,销售渠道开发难度较大,过往,公司架构采取事业部制度,针对上述行业, 在全国设立 11 个专业化的行业事业部,并在事业部下设立服务中心,基本实现全国 地域全覆盖。但随着国内经济的发展,传统事业部制组织架构反应迟钝的弊端不断凸 显,对公司的成长形成了一定的阻碍,出于更好地响应客户需求、提高市场一线人员 快速应变能力的考量,公司在 2020 年开始着手制度改革,与已在铁路、船舶、电网、 石油和军工市场深耕多年的专业人才分别合资设立相应的控股子公司,进而加强在响 应客户需求方面的灵活度,进一步提升各个行业的市场份额,增强长期发展动能。

  公司上市前,由于国内经济增速放缓,部分下游行业景气度下行,产能过剩情况加剧, 照明行业的竞争格局亦受到影响,发生剧烈变化,公司发展遭遇瓶颈,2011-2015 年 间,营业收入及净利润逐年下滑,2015 年,公司借上市契机,重新找准自身定位,规 范内部运营机制,调整行业事业部,进行新的市场划分,完善市场布局,自此进入了 新一轮成长期,2015-2020 年,公司营业收入从 8.96 亿元增长至 17.04 亿元,年复合 增长 13.72%,归母净利润从 0.67 亿元增长至 3.01 亿元,年复合增长 35.05%。

  近期,公司发布业绩快报,预计 2021 年实现营业收入 21.09 亿元,同比增长 23.75%, 归母净利润 3.96 亿元,同比增长 31.60%。

  公司收入端的成长动能主要来自于持续深挖客户需求以及结合物联网等新技术提升 自身产品附加值,而利润增速远快于收入增速的核心原因则是受益于内部管理改善, 上市后,公司整体毛利率维持稳定,管理研发费用占营收的占比逐年降低,销售费用 方面,虽然公司不断开拓销售渠道,但费用占整体营业收入的比重得到了较好的控制, 基本处于逐年下降趋势(2020 年毛利率、管理研发费用率和销售费用率的大幅变动部 分源于明之辉的并表),这说明,公司上市后对自身的定位、管理改善措施是准确且 行之有效的,2020 年,公司基于对行业及自身的了解,将组织架构从事业部制转向控 股子公司制度,有理由相信,该举措有望进一步加速公司的成长。

  2020 年,公司完成了对明之辉的收购,明之辉主要从事照明工程施工、设计、维保业 务及装饰装修工程业务,是行业内为数不多的已经取得“城市及道路照明工程专业承 包一级”、“建筑装修装饰工程专业承包一级”、“建筑装饰工程设计专项甲级”和“照明工程设计专项甲级”等多项建筑和工程设计资质的企业,已为国内众多大中型 项目提供了优质的规划、设计和施工服务。公司对明之辉的收购,一方面可以增厚报 表业绩,2020 年,明之辉实现利润 6407.71 万元,已顺利完成第一期承诺业绩,2021 和 2022 年,明之辉承诺业绩分别为 6400 万和 6500 万元;另一方面,明之辉的并入, 将有效补强上市公司施工工程环节的短板(2019H1,海洋王照明施工工程相关收入占 比不足 1%),有望与海洋王原有的照明设备、无线控制产品以及智能解决方案业务形 成协同效应,实现工业及专业照明的互补,进而大幅提升公司的业务空间,在此情况 下,明之辉较大概率完成后续承诺业绩。

  与通用照明、景观照明等其他照明设备不同,特种工业照明设备需要在易燃易爆、强 振动、强冲击、强腐蚀、高低温、高湿、高压、电磁干扰、宽电压输入等环境下具备 一致和稳定的照明性能,能够满足特种配光、信号、应急等特殊照明需求,以及节能、 安全、环保、健康等个性化要求,这些在天然上决定了特种照明行业具备产品设计与 质量门槛高、渠道特殊等特点。

  公司深耕特种照明行业二十余年,已成为该领域的龙头企业之一,依靠的正是凝聚于设计与对客户需求的准确理解、质量与工艺严格管控的精益化生产、在行业内多年拼 搏所积淀的客户渠道等优势,这些均是非常明确的行业壁垒,也造就了领先于同行业 者的高毛利率,是公司未来持续成长的重要依托。

  研发设计能力:特种照明技术是融合了光学、电子、化工、材料、环境、职业健康、 智能控制等多门学科的综合性技术,因此,公司极为重视研发,过去几年公司整体研 发投入规模及研发费用率高居行业前列,当前已获得国家专利 300 余项,拥有自主知 识产权核心技术,公司已建立市场部、技术与设计部、发展研究院三级研发体系,分 别从短、中、长期维度进行技术规划及产品研发,与中科院、清华大学、复旦大学等 科研院校建立额长期技术合作关系,在光电技术、配光设计、防爆结构、照明应用等 方面处于国内领先水平。

  质量与品质管控:特殊环境照明设备的质量对客户的生产效率影响较大,因此,公司 在生产过程中,对工艺的管控极为严苛,将产品质量作为立身之本,在质量认证方面 通过了挪威船级社(DNV)ISO9001 质量管理体系和 ISO14001 环境管理体系认证,并 先后获得欧洲 ATEX、美国 UL、法国船级社(BV)、德国莱茵 TUV、中国船级社以及国 家灯具质量监督检验中心的品质认可。可靠的产品为公司挣得了 2009 年的全国质量 奖及 2018 年的日本戴明质量奖,尤其是戴明质量奖,是全球三大质量奖之一,每年 颁发给在品质方面做出重大改进的个人及企业,公司是国内首家获得这一奖项的企业, 这是对公司产品质量的最佳背书。

  客户需求理解及渠道拓展:制度改革后,公司当前就不同下游行业共设有 5 个子公司 及 6 个事业部,下辖超过 150 个专业服务中心及超过 1000 个专业服务部,营销服务 网络基本实现全国市场全覆盖,可对客户的需求提供快速、及时的响应,并及时获得客户产品使用后的反馈,并以此为基础进行持续的产品开发,为后续订单奠定基础, 此外,公司已在海外成立销售中心,正积极开发东南亚、中亚、中东及非洲地区的市 场。(报告来源:未来智库)

  特殊环境照明的下游行业主要包括电力、冶金、煤炭、铁路、油田、石化和机械制造 等与国计民生相关的基础行业,国家整体相关的财政支出政策以及相关公司的资本开 支将直接影响特殊环境照明的市场空间,以下将列举部分行业“十四五”投资规划, 分析特殊环境照明行业的前景:

  铁路:截止 2019 年,我国铁路营业里程数达到 13.9 万公里,2020 年,这一数据继续 攀升,国家铁路局总工程师严贺祥接受采访时表示,预计 2020 年末全国铁路营业里 程数将提高至 14.6 公里,基本实现铁路发展十三五规划中营业历程目标,十四五期 间,我国铁路建设里程数将继续提升,在建、获批项目规模已达到 3.19 万亿元,到 2025 年,全国铁路营业里程数将达到 17 万公里,比 2020 年提升 10%以上。因此,未 来五年,我国铁路投资规模有望继续增加,相应地,铁路照明设备的需求量有望进一 步提升。

  煤炭:“十三五”期间,我国煤炭年产量虽然基本持平,但煤炭行业其实处于“落后 产能退出与优质产能释放并行”的状态,老旧的煤矿关停,大型现代化煤矿建成落地, 供给体系质量得以提升。近期发布的《2020 煤炭行业发展年度报告》指出,2020 年我国煤炭产量 39 亿吨,比 2015 年产量增长 4.08%,“十四五”期间,我国煤炭行业仍 将维持“十三五”期间的情况,年产量增长有限(预计到十四五末期,国内煤炭年产 量预计将控制在 41 吨),但供给质量更上一层楼,为了达到这一目标,煤炭产能置换 政策将进一步完善,优质产能有望加快释放,而新的优质产能的建设,将有效提升相 关照明设备需求。

  电力:2019 年 10 月 14 日,国家电网公司发布《泛在电力物联网白皮书 2019》,提出 分两阶段建设泛在电力物联网:到 2021 年初步建成泛在电力物联网,到 2024 年建成 泛在电力物联网,泛在电力物联网的目标是使用数字技术赋能传统电网,提升电网的 感知能力、互动水平和运行效率,泛在电力物联网将包含感知层、网络层、平台层和 应用层四层结构,其中照明设备以及集成在上面的传感器是感知层的重要组成部分。 2019-2024 年期间,为了更好的完成泛在电力物联网的建设,国建电网有望较大幅度 增加其资本开支,照明设备市场有望充分受益。

  军工:近年来,随着我国经济实力的提升,为了增强国防实力,国防支出稳步增长, 国家统计局数据显示,2020 年,我国国防预算支出 1.27 万亿元,“十三五”期间总支 出较“十二五”增长近 50%。但即使如此,我国军费支出占 GDP 的比重仍不及美国和 俄罗斯等军事强国,世界银行统计数据显示,2010 年以来,我国军费预算占 GDP 的比 重基本维持不变,在 1.8-1.9 之间,而同期,美国军费预算占 GDP 的比重则基本维持 在 3.3%以上,俄罗斯维持在 3.6%以上,即便是印度,该比重亦维持在 2.5 左右,横 向比较而言,我国军费开支水平仍具备可观的提升空间。

  从上述四个领域看,“十四五”期间,我国关系民生的基础行业的开支仍有进一步提 升的空间,这为特殊环境照明设备市场空间的增长奠定基调,而在国家提倡碳中和、 下游行业提倡优质投资的情况下,高效、节能、环保的照明设备有望成为未来发展的主流趋势。

  LED 的核心应用下游包括通用照明、显示屏、景观照明、背光应用和汽车照明等,其 中,通用照明和汽车照明领域均经历了 LED 对传统照明方式的取代过程:(1)在照明 市场中,LED 对传统照明灯具的替代最为完善的是通用照明领域,这一过程始于 2010 年前后,2015-2017 年迎来一轮快速渗透周期;(2)在汽车照明领域,LED 对卤素灯、 氙灯的替代过程亦开始于 2010 年前后,2018 年,LED 车灯的渗透率已超过 35%。

  与通用照明和汽车照明类似,过往传统的特种照明行业中,凭借亮度高、可以照射到 很远的地方、价格相对低廉等优点,氙灯是最为主流的光源。但与氙灯相比,LED 灯 具备更多贴合特种照明应用环境诉求的优势:(1)照明后立即发出稳定的光线,并且 几乎不发热;(2)颜色再现性也比氙气光高,在相同瓦数下会感觉更亮;(3)平均的 使用寿命为 15 年,远高于传统光源的使用年限。因此,随着 LED 技术的不断成熟, 代替传统氙灯光源成为较为明确的趋势,在石油、石化、医药等行业,选用的防爆灯 具已逐渐转向 LED 防爆灯。国内几大设计院所,如中国石化工程建设公司、中国石油华东设计院、中国寰球工程公司等其现行设计的所用到的防爆灯具已大规模的选用了 LED 防爆灯。(报告来源:未来智库)

  5G 技术的发展,推动全球向着万物互联的时代迈进,在此机遇下,照明行业亦向着智 能照明、以及数字化、智能化、功能集成化的照明时代进发。物联网一般被划分为四 个层级:感知层,通讯层,平台层和应用层,其中,感知层正是照明设备可以充分发 挥作用的一环,以智能城市为例,智能城市应用落地需要依托大量传感器收集数据, 而照明设备则是这些传感器天然的载体之一,这也意味着,未来照明设备将不再是单 一的产品,而是集成各类传感器、控制器、无线模块等电子零部件的智能终端,举例 而言:

  照明+环境监测:在相关路灯上设置监测设备或传感器,可以实现对天气和空气污染 情况进行全方位监测,并将监测数据通过路灯上的显示媒介实时发布,以方便市民出 行安排及采取适当的自我防护措施。

  照明+交通管理:在路灯上集成监控摄像头,对交通流量、流速进行实时监控,有助 于判断拥堵点、交通事故肇事等情况,采集到的信息还可通过音频和视频对外发布, 便于出行者选择合适的路段,避免交通堵塞。

  当然,除了智能城市之外,未来我国还将出现各类“智能工厂”、“智能矿山”、“智能 车站”和“智能港口”等,这意味着,特殊环境照明领域亦将从单一的照明模式进入 到功能集成化照明模式,在新基建“东风”推动下,智能照明有望开启加速腾飞模式。 高工产研 LED 研究所数据显示,2020 年中国的智能照明产值规模已达到 780 亿元, 同比增长 34.5%;预计到 2023 年,中国的智能照明产值规模将达到 1450 亿元,市场 前景可期。

  公司在功能集成化照明业务方面的布局领先行业:公司以工作照明灯具为联接管控对 象,结合智能控制技术、无线传输技术,研发出多功能智能工作照明系统。智能照明灯具系统可对作业环境中的灯具的照度调节、能效监测、故障告警、寿命预测、信息 追溯等进行科学和系统的管理,并可对室内温度、有害气体等进行实施监控。未来我 国智能照明的发展,将为公司的成长锦上添花,增添更强的动能。

  公司内部管理的持续优化将带来盈利能力的不断提升,这是公司上市以来持续稳健成 长的内在核心,亦将成为公司未来继续进步的重要依托,从行业层面看,十四五期间 核心下游的资本支出将继续增长,特殊环境照明领域 LED 灯具的渗透将持续演进,公 司主营产品的市场需求具备进一步提升的空间,而“数字化、智能化、功能集成化照 明”的创新业务模式,则为公司未来的成长积蓄更强的弹性,预计 2021-2023 年的净 利润分别为 3.96、5.05 和 6.69 亿。

  (本文仅供参考,不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息,请参阅报告原文。)

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